9月末政策轉(zhuǎn)向后，10月國(guó)內(nèi)基本面出現(xiàn)企穩(wěn)，政策拉動(dòng)的特征明顯，從公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)可以看到，貼近政策的指標(biāo)相對(duì)更強(qiáng)（高能級(jí)城市地產(chǎn)銷(xiāo)售、基建、限額以上零售等），貼近內(nèi)生動(dòng)能的部分仍有待改善（地產(chǎn)投資和新開(kāi)工、價(jià)格、就業(yè)等），總體上生產(chǎn)偏強(qiáng)、內(nèi)需偏弱、價(jià)格低迷的特征變化仍比較有限?？傮w而言，國(guó)內(nèi)悲觀(guān)情緒有所改善，但經(jīng)濟(jì)走勢(shì)待觀(guān)察。

資金面上，10月資金面保持平穩(wěn)，10月底央行公告進(jìn)行買(mǎi)斷式逆回購(gòu)，補(bǔ)足7D到1Y之間的貨幣投放工具，后續(xù)或部分替代MLF，對(duì)資金價(jià)格偏中性。

往后看，我們認(rèn)為當(dāng)前國(guó)內(nèi)確定性最高的是貨幣政策寬松，目前很難看利率中樞會(huì)反轉(zhuǎn)，仍處于貨幣寬松的周期中，對(duì)債市的利好仍在延續(xù)。年內(nèi)資金面整體偏平穩(wěn)，疊加預(yù)期年內(nèi)仍有一次降準(zhǔn)，短端品種收益率下行的概率較大，因此后續(xù)我們將密切跟蹤市場(chǎng)變化，抓住短端品種收益率下行的機(jī)會(huì)，控制組合回撤在較小范圍內(nèi)，做好流動(dòng)性管理。

基于此，寶盈盈泰純債目前主要以高等級(jí)信用票息策略為主，并根據(jù)市場(chǎng)情況靈活調(diào)整策略。

以上就是我本次的分享，謝謝大家。

風(fēng)險(xiǎn)提示：本文觀(guān)點(diǎn)僅代表當(dāng)時(shí)觀(guān)點(diǎn)，今后可能發(fā)生改變，僅供參考，亦不作為任何法律文件。基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資須謹(jǐn)慎。投資者不應(yīng)將本文為作出投資決策的唯一參考因素，亦不應(yīng)認(rèn)為本文可以取代自己的判斷?；鸸芾砣顺兄Z以誠(chéng)實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益?；鸬倪^(guò)往業(yè)績(jī)及其凈值高低并不預(yù)示其未來(lái)業(yè)績(jī)表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)不構(gòu)成對(duì)本基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。我國(guó)基金運(yùn)作時(shí)間較短，不能反映股市發(fā)展的所有階段。購(gòu)買(mǎi)該基金，投資者應(yīng)詳細(xì)閱讀《基金合同》、《招募說(shuō)明書(shū)》、《基金產(chǎn)品資料概要》等基金法律文件，并在購(gòu)買(mǎi)前完成風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)。投資者進(jìn)行投資時(shí)，應(yīng)嚴(yán)格遵守反洗錢(qián)相關(guān)法規(guī)的規(guī)定，切實(shí)履行反洗錢(qián)義務(wù)。

首先我們簡(jiǎn)單回顧下近期債券市場(chǎng)表現(xiàn)。

上周央行公開(kāi)市場(chǎng)凈投放1871億元，資金利率小幅上行。國(guó)債、國(guó)開(kāi)債收益率悉數(shù)下行；中短票及城投債收益率多數(shù)下行；企業(yè)信用利差漲跌分化，城投債信用利差縮小。利率債方面，上周在宏觀(guān)數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)延續(xù)溫和修復(fù)，外圍特朗普組閣消息導(dǎo)致匯率承壓等因素影響下，利率債走勢(shì)偏震蕩，長(zhǎng)端收益率先下后上。信用債方面，跟隨利率債震蕩下行，信用利差多數(shù)小幅收窄。

那么展望后市，債券市場(chǎng)怎么看？

利率債方面，當(dāng)前已逐步進(jìn)入政策空窗期，我們預(yù)計(jì)在12月中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議之前，債市定價(jià)或逐步回歸基本面及供需面。整體來(lái)看，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)仍處于修復(fù)初期，且央行三季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中“堅(jiān)持支持性的貨幣政策取向不變”，年內(nèi)降準(zhǔn)概率仍存，利好短端利率下行，但長(zhǎng)債及超長(zhǎng)債則一定程度上受到供給壓力的制約。

信用債方面，在機(jī)構(gòu)行為、政策博弈及股債蹺蹺板效應(yīng)等多空因素交織下，年底前信用債仍有一定的修復(fù)空間，或以緩慢震蕩下行為主。同時(shí)，由于預(yù)計(jì)年內(nèi)長(zhǎng)端信用債收益率水平仍將受到地方債供給節(jié)奏擾動(dòng)，但在全面化債大背景下，地方平臺(tái)償債壓力有望緩釋?zhuān)虼宋覀冋J(rèn)為在未來(lái)一段時(shí)間可能短久期策略占優(yōu)。

基于當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境，寶盈安泰短債目前主要以中短久期信用票息策略為主，盡力平衡收益和風(fēng)險(xiǎn)，并根據(jù)市場(chǎng)情況靈活調(diào)整策略。

以上就是我本次的分享，希望能給各位帶來(lái)幫助，謝謝大家。

風(fēng)險(xiǎn)提示：本文觀(guān)點(diǎn)僅代表當(dāng)時(shí)觀(guān)點(diǎn)，今后可能發(fā)生改變，僅供參考，亦不作為任何法律文件?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資須謹(jǐn)慎。投資者不應(yīng)將本文為作出投資決策的唯一參考因素，亦不應(yīng)認(rèn)為本文可以取代自己的判斷?；鸸芾砣顺兄Z以誠(chéng)實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益?；鸬倪^(guò)往業(yè)績(jī)及其凈值高低并不預(yù)示其未來(lái)業(yè)績(jī)表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)不構(gòu)成對(duì)本基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。我國(guó)基金運(yùn)作時(shí)間較短，不能反映股市發(fā)展的所有階段。購(gòu)買(mǎi)該基金，投資者應(yīng)詳細(xì)閱讀《基金合同》、《招募說(shuō)明書(shū)》、《基金產(chǎn)品資料概要》等基金法律文件，并在購(gòu)買(mǎi)前完成風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)。投資者進(jìn)行投資時(shí)，應(yīng)嚴(yán)格遵守反洗錢(qián)相關(guān)法規(guī)的規(guī)定，切實(shí)履行反洗錢(qián)義務(wù)。

回顧美股近期表現(xiàn)，11月初受美國(guó)大選靴子落地及美聯(lián)儲(chǔ)如期降息等利好因素影響，納斯達(dá)克指數(shù)續(xù)創(chuàng)歷史收盤(pán)新高。但隨著上周五美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾發(fā)表了“不急于降息”的言論，美聯(lián)儲(chǔ)12月降息25BP概率大幅下降，美股大跌，納斯達(dá)克指數(shù)下跌超2%，投資者對(duì)利率走勢(shì)感到擔(dān)憂(yōu)，上周納斯達(dá)克指數(shù)創(chuàng)9月以來(lái)最大單周跌幅。

本周二（11月19日），美國(guó)三大股指收盤(pán)漲跌不一，道瓊斯工業(yè)指數(shù)下跌0.28%，標(biāo)普500指數(shù)上漲0.4%，納斯達(dá)克指數(shù)上漲1.04%，大型科技股普遍上漲。盡管幅度并不高，但是卻結(jié)束了其一周多的調(diào)整周期，大摩適時(shí)地發(fā)布了看多美股的研報(bào)稱(chēng)：預(yù)計(jì)2025年美股還能漲11%，為投資者信心的修復(fù)再一次提供了支撐。

今年6月底以來(lái)，美股經(jīng)歷了一系列波動(dòng)，不同交易主題快速輪替，美股的行業(yè)風(fēng)格切換也十分顯著。盡管目前估值偏高，美股的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)預(yù)期仍然穩(wěn)健。展望后市，美國(guó)的主要政策主張對(duì)于美股科技股整體偏利好。隨著美股三大宏觀(guān)因素美國(guó)選舉、通脹/美聯(lián)儲(chǔ)政策、經(jīng)濟(jì)基本面風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)逐步出清，不確定性逐步消除，疊加科技板塊持續(xù)上行的盈利周期，美股科技股有望繼續(xù)保持上升勢(shì)頭。

具體來(lái)看，美股未來(lái)的支撐主要來(lái)自以下兩個(gè)方面：

1、  降息持續(xù)

這段時(shí)間美股、黃金、美債乃至全球股市的震蕩，都與美國(guó)降息預(yù)期降低、美元指數(shù)升高息息相關(guān)。而這樣的交易在近期熱度開(kāi)始下降，因?yàn)榻?jīng)過(guò)冷靜分析，未來(lái)無(wú)論從經(jīng)濟(jì)方面還是政策方面考慮，降息依舊是未來(lái)的大趨勢(shì)。大摩也在2025年的展望中提到了這一點(diǎn)：預(yù)期隨著2025年的持續(xù)降息，美國(guó)經(jīng)濟(jì)將持續(xù)強(qiáng)勢(shì)。

2、  大選靴子落地

中信證券稱(chēng)，美國(guó)大選靴子落地，共和黨政策主張對(duì)于美股科技股整體偏利好，尤其是金融科技、美國(guó)科技巨頭等。短期維度，大選落地有助于市場(chǎng)不確定性的消除，美股科技股有望繼續(xù)保持上升勢(shì)頭；基本面仍是科技板塊中長(zhǎng)期走勢(shì)的核心決定因素，大選更多屬于短期擾動(dòng)，基于經(jīng)濟(jì)軟著陸的基準(zhǔn)假設(shè)，美股科技板塊仍處于業(yè)績(jī)上行周期，繼續(xù)看好科技板塊未來(lái)12個(gè)月的表現(xiàn)。

總而言之，在新政策方向的支持下，美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能將維持強(qiáng)勢(shì)，企業(yè)的盈利周期也將延續(xù)，盡管降息的進(jìn)程可能會(huì)受到“再通脹”的影響，但大的趨勢(shì)并不會(huì)因此而改變。根據(jù)中金的測(cè)算，在普通假設(shè)情形下，將使2025年美國(guó)GDP增長(zhǎng)至2.9%，CPI通脹攀升至5.4%，宏觀(guān)環(huán)境或?qū)⑦M(jìn)入經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有韌性、通脹較溫和的階段，而這無(wú)疑利好權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)的表現(xiàn)。

美股尤其是納斯達(dá)克指數(shù)近期橫盤(pán)震蕩之際，反而可能是不錯(cuò)的“上車(chē)”時(shí)間點(diǎn)。歡迎對(duì)納斯達(dá)克100指數(shù)感興趣的投資者關(guān)注我管理的寶盈納斯達(dá)克100指數(shù)發(fā)起式基金（QDII）（A類(lèi)：019736/C類(lèi)：019737）。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、同壁財(cái)經(jīng)、中信證券。

寶盈納斯達(dá)克 100 指數(shù)發(fā)起式(QDII)基金風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為中高風(fēng)險(xiǎn)（R4），適合風(fēng)險(xiǎn)承受能力積極型（C4）及以上的投資者。成立日期：2024.3.22；A/C類(lèi)近6月凈值（業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)）增長(zhǎng)率15.57%（17.78%）/15.34%（17.78%），截至2024.10.22，來(lái)自寶盈基金基金凈值信息（經(jīng)托管行復(fù)核）。同類(lèi)：QDII股票型基金(A類(lèi))。歷任基金經(jīng)理：蔡丹(20240322至今)。

風(fēng)險(xiǎn)提示: 基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。本基金由寶盈基金發(fā)行與管理，投資者認(rèn)購(gòu)、申購(gòu)確認(rèn)人民幣份額和贖回確認(rèn)人民幣份額均以人民幣計(jì)算;在本基金存續(xù)期間，由基金投資者自行承擔(dān)匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。本基金主要投資于境外證券市場(chǎng)，基金凈值會(huì)因?yàn)榫惩庾C券市場(chǎng)波動(dòng)等因素產(chǎn)生波動(dòng)，投資者根據(jù)所持有的基金份額享受基金收益，同時(shí)承擔(dān)相應(yīng)的投資風(fēng)險(xiǎn)。寶盈納斯達(dá)克100指數(shù)發(fā)起式(QDII)基金風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為中高風(fēng)險(xiǎn)(R4)，適合風(fēng)險(xiǎn)承受能力積極型(C4)及以上的投資者。產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)僅為基金管理人評(píng)價(jià)結(jié)果，銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)評(píng)價(jià)結(jié)果不必然與基金管理人一致，投資者在投資前需完成銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，根據(jù)銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)所適用的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)測(cè)及匹配結(jié)果獨(dú)立做出投資決策。購(gòu)買(mǎi)該基金，投資者應(yīng)詳細(xì)閱讀《基金合同》《招募說(shuō)明書(shū)》《基金產(chǎn)品資料概要》等基金法律文件,并在購(gòu)買(mǎi)前完成風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)。投資者進(jìn)行投資時(shí)，應(yīng)嚴(yán)格遵守反洗錢(qián)相關(guān)法規(guī)的規(guī)定切實(shí)履行反洗錢(qián)義務(wù)。本文中的內(nèi)容和意見(jiàn)僅供參考，不構(gòu)成任何投資建議及法律文件。投資者不應(yīng)將本文為作出投資決策的唯一參考因素，亦不應(yīng)認(rèn)為本文可以取代自己的判斷。